1. Чому тенге падає?
2. Чому тенге не повинен впасти?
3. Регулятор може цілеспрямовано знижувати вартість валюти для поповнення бюджету?

Курс тенге знаходиться у вільному плаванні: на його вартість впливають як зовнішні, так і внутрішні економічні та політичні чинники. За останній квартал вартість тенге різко знизилася. Informburo.kz звернувся до фінансовим експертам, щоб дізнатися, чого чекати казаха від національної валюти.

Читайте також:
Що таке девальвація і чому вона відбувається

За останні 10 років тенге тричі девальвували. Національна валюта впала зі 120 тенге за долар до 384 на початку 2016- го. Цього року долар торгувався в районі 330 тенге, але з початку літа тенге став слабшати і до червня досяг свого рекордного за 2018 рік мінімуму в 343,38 тенге.

Скріншот news.yandex.kz

Чому тенге падає?

З середини 2017 року вартість нафти почала зростати. На початку 2018 року вона перевищила максимальну ціну за останні 4 роки і останні 2 тижні коливається на рівні 75-79,8 $ за барель. Виходячи із заяви експертів Halyk Finance, поточна вартість сприятливо позначається на економіці Казахстану і, відповідно, на курсі тенге, але залишаються фактори, які негативно впливають на зміцнення національної валюти.

"Ціна на нафту вище 65 доларів за барель повинна сприятливо діяти на курс тенге. Якби не рубль, при поточних цінах на нафту курс тенге повинен бути помітно міцніше", - зі звіту Halyk Finance.

Істотні зміни в російській економіці впливають на Казахстан. Рубль значно ослаб на тлі квітневих санкцій. Експерти Halyk Finance в червні припускали, що тенге пішов за рублем, і до рівноваги валюти повернуться, коли співвідношення буде перебувати в межах 5,3-5,5 тенге за рубль і долар буде торгуватися за 62-63 рубля, або 335 тенге. К 4 липня рубль потрапив в діапазон 63,26 рубля за долар і 5,42 тенге за рубль, але тенге до сих пір не зупинився у своєму падінні, досягнувши 343 тенге за долар.

Ще один фактор, що негативно впливає на курс тенге, наводять експерти АФК. За 2018 Національний банк РК знизив базову кредитну ставку з 10,25 до 9% (на 1,25%), Центробанк Росії зменшив ключову ставку з 7,75 до 7,25% (на 0,5%,) а Федеральна система США підвищила з 1,5 до 2% (на 0,5%). Глава ФРС Джером Пауелл заявляв, що середня мета на кінець року за ставкою - це 2,1%. Це відсоткова ставка, за якою банки США надають в кредит свої надлишкові резерви на короткі терміни іншим банкам.

Результат політики регуляторів - долар продовжує зміцнюватися, а казахстанська і російська валюти дешевшають. Зниження ставки робить кредити в місцевій валюті більш доступними, що позитивно впливає на економіку, але поточний розрив між тенге і рублем може нести свої наслідки.

"Пом'якшення монетарної політики Нацбанку відбувається швидше, ніж в Росії. Якщо подібна динаміка продовжиться, то може створити певний тиск на курс національної валюти", - говорить Мерей Ісабеков, експерт аналітичного центру Асоціації фінансистів Казахстану.

Зі свого боку, регулятор поки що не бачить ризиків пов'язаних з базовою ставкою, але готовий втрутитися при необхідності.

"В цілому грошово-кредитні умови підтримуються на нейтральному рівні. На тлі нестійких зовнішніх факторів і ймовірності реалізації проінфляційна ризиків залишається актуальним питання управління інфляційними очікуваннями. У зв'язку з цим в подальшому не виключається зміна характеру грошово-кредитних умов на більш жорсткий", - заявив голова національного банку Данияр Акишев на зустрічі з ЗМІ 9 липня 2018.

Різке падіння тенге за липень для АФК стало несподіванкою. Експерти в середньому очікували, що курс до кінця червня виявиться на рівні 332,92 тенге за долар (курс до кінця місяця - 341,08), але залишилися при своєму червневому думці, що курс тенге до долара до кінця року складе 335,8 тенге за долар (медіана - 339 тенге за долар). Впевненість у стабільності валюти експерти пояснюють тим, що в цьому році не очікується глобальних змін, які вплинуть на економіку країни, а також політикою Національного банку.

З 20 серпня 2015 року було скасовано валютний коридор. Нацбанк запевняє, що обмінний курс валюти з того моменту у вільному плаванні, але у регулятора залишається можливість коригувати його фінансовими інструментами. Наприклад, через ноти (державні цінні папери, в які вкладають гроші, наприклад, банки другого рівня) і втручання в валютні торги.

Втручання Нацбанку в грошовий ринок досить складно оцінити. Точні обсяги продажів і покупки валюти на біржі неможливо відстежити. Операції, які проводить регулятор, не розголошуються. Втім, досі на слуху, що на підтримку курсу тенге в 2014-2015 роки держава витратила таким методом близько $ 28 млрд.

"Дані по інтервенціях, що публікуються регулятором, неінформативні і не дають повної картини присутності держави на валютному ринку. При цьому курс тенге визначається за результатами біржових торгів відносно невеликими обсягами валюти. У цій ситуації Національний банк цілком може проводити коригування курсу непомітно для стороннього спостерігача", - вважає незалежний економіст Олександр Юрін.

За допомогою вилучення або розміщення тенгових ліквідності регулятор може впливати на вартість національної валюти. Але зайве втручання може бути витратним. У звітах Національного банку простежується, що з середини грудня минулого року регулятор нарощував обсяги короткострокових нот (і зменшував кількість грошей на ринку), що сприяло зміцненню тенге.

З середини червня обсяг короткострокових нот зменшили майже на 10%, при цьому глава Нацбанку Даніяр Акишев на зустрічі зі ЗМІ 9 липня відзначив, що на грошовому ринку зберігається надлишкова ліквідність. На сьогоднішній день вилучено близько 22% від загальної грошової маси - 4 трлн тенге За грубими розрахунками, витрати на обслуговування такої маси вилучених з економіки грошей складають приблизно 336 млн тенге в рік.

Чому тенге не повинен впасти?

Представник Асоціації фінансистів Казахстану вважає, що головна причина, по якій тенге не впаде, - це платіжний баланс (співвідношення між товарами і послугами, отриманими країною з-за кордону і наданих нею закордону. Тобто чим більше ми купуємо за кордоном і чим менше туди продаємо, тим гірше платіжний баланс).

Відтік казахстанської валюти з економіки негативно впливає на вартість тенге. У I кварталі 2018 го дефіцит поточного рахунку в 14 разів нижче за аналогічний період минулого року: 95,2 $ млн проти 1 400 $ млн (5,35 млрд за 2017 рік). Досягнутий баланс повинен нівелювати ризик девальвації. Вирішальний фактор, який може вплинути на стабільність курсу, - вартість нафти, так як основне джерело іноземної валюти в економіці - її експорт.

"Зміна цін на нафту може відповідно позначитися на платіжному балансі і курсі тенге", - заявив Мерей Ісабеков, експерт аналітичного центру Асоціації фінансистів Казахстану.

Скріншот ru.investing.com

Втім, від нафти в цьому році також не варто чекати несподіванок. За словами незалежного експерта Сергія Смирнова, будь-яка різка падіння або підвищення вартості викопного ресурсу буде врівноважуватися за рахунок зіткнення інтересів країн ОПЕК і виробників сланцевої нафти США.

"Підвищення цін за рахунок обмеження видобутку країнами ОПЕК спровокує зростання цін. У свою чергу висока ціна дозволяє США нарощувати видобутку сланцевої нафти, що негативно відіб'ється на котируваннях нафтових бірж. Раніше собівартість видобутку сланцевої нафти була в близько $ 80, нові технології знизили цю цифру до 50 . Висока вартість бареля вище $ 70 влаштовує сланцевіков. Ця боротьба буде перешкоджати значного зростання цін на нафту. Але не думаю, що в цьому році зросте ціна вище 80. Якщо приймуть якісь обмеження, буде стрибок зростання, потім відкат назад, і знову буде сутичка ", - вважає Сергій Смирнов.

Регулятор може цілеспрямовано знижувати вартість валюти для поповнення бюджету?

Незважаючи на зростання ціни нафти і можливості регулятора впливати на курс валюти, тенге продовжує потроху втрачати свої позиції. Незалежний економіст Олександр Юрін вважає, що "повзе" девальвація, яка суперечить традиційним співвідношенням курсу валюти з рублем і нафтою, може бути пов'язана зі збором податків, що залежать від курсу. Регулятор здатний управляти курсом в бік зниження, щоб Уряд міг балансувати бюджет.

"В першу чергу це податки на міжнародну торгівлю та податки, якими обкладається видобувна галузь. При цьому після відмови регулятора від політики фіксованого курсу національної валюти фактично завжди" плавала "таким чином, що це сприяє виконанню дохідної частини бюджету", - пояснює Олександр Юрін.

Як приклад економіст призводить доповідь міністра фінансів від 12 червня 2018 року. У ньому говориться, що за 5 місяців в республіканський бюджет надійшло 2,334 трлн тенге. Це перевищило заплановані показники на 16 млрд тенге. При цьому були недоїмки по корпоративно прибуткового податку (23 млрд), пов'язані з падінням банківського сектора, але вони були компенсовані здебільшого за рахунок перевиконання збору податку на видобуток корисних копалин (19,9 млрд) і гральний бізнес (6,1 млрд) .

"Цілком очевидно, що якби тенге НЕ просів в квітні і травні, то план по дохідній частині республіканського бюджету не був би виконаний. Іншими словами, тенге в черговий раз допоміг Міністерству фінансів збалансувати бюджет", - підсумував Олександр Юрін.